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17年，公司真隱營收120.30億元，同增19.19%;歸母業績2.33億元，同增8.26%，EPS0.28元，與此前業績快報披露的0.27元根基分歧。Q4支出增60%，業績增1104%，與淡季/16Q4低基數以及部門出境遊營業蘇醒等有關。

連系咱們年度計謀闡發，16、17年出境遊兩年小年後，疊加人平易近幣升值，18年出境遊無望相對大年，此中歐洲線年仍無望連續蘇醒，衆信旅遊衆信旅逛：1公司作爲行業龍頭無望受益。同時，依靠可轉債刊行完成等本錢助力，公司將來無望通過內生外延並舉的體例，繼續增強天下擴張戰零售渠道的結構(包羅疑惑除整合竹園殘剩30%股權)，同時也將加快獲與上遊目標地資本，7年歐線年等候增加提速並進一步旅遊+等拓展打造出境分析辦事平台。別的，公司新一輪股權鼓勵的推出，繼續普遍綁定員工與公司好處，有助于公司將來更好地上下同心謀成幼。

出境遊龍頭，關心行業蘇醒趨向，維持中線元(思量股權鼓勵攤薄)，對應PE34/27/23倍。思量18年出境遊無望蘇醒，公司作爲龍頭無望受益，疊加公司本錢助力下18年內生外延增加無望提速，中持久打造出境分析辦事商，維持中線買入。

17年，公司出境遊批發支出同增19.82%，此中歐洲線%+，逐漸回暖;出境遊零售同增13.68%，此中華東區零售支出增200%;整合營銷支出增24.14%，業績增30%+趨向優良。全體來看，剔除竹園並表影響，公司原有主業支出增12%，業績跌4%，或與公司收購整合後成幼營業偏重有關。17年，估計一次性用度擾動拖累了公司保守主業的增加(估計上次股權鼓勵終止回購用度3000萬+，維姆航空停業1000萬+，新辦公地裝修攤銷添加約1000萬)。公司17年毛利率降0.42pct(批發毛利率降落)，時期費率降落0.04pct，此中發賣費率受辦公地搬家影響添加0.22pct，但辦理費率節造優良降落0.17pct，彙兌收益添加帶來財政費率降0.12pct。