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當行業滲入率正在上升到必然階段，好比30%當前，行業滲入率的提拔會放緩，加上之前一段時間本錢性開支快速增加所出的産能，使得行業的合作款式發生變化，行業裏的公司有的將通過降價的體例搶占市場份額，行業的毛利率可能起頭下降，行業起頭越來越卷，此時行業的利潤增速相對于第一階段可能也會起頭下降，市場遍及預期行業增速最快的時間已過。此時，對應的是“N”字型的第二筆、下降二浪階段。一些行業裏相對掉隊的公司可能會由于吃虧等各類緣由退出市場或被行業裏的較大的企業並購。

正在“N”字型的第一筆或稱上漲第一浪，淨利潤快速增加後將送來行業“第二春”_春字什麽意思，市場對公司的利潤繼續快速增加有較高的預期，此段時間，是公司的股價享遭到利潤和估值同時增加的戴維斯雙擊，股價快速上漲。好比，從靜態市盈率上看，正在2018歲尾，甯德時代總市值約爲1600億，昔時淨利潤是33。87億，其市盈率程度約50倍。到了2021歲尾，其總市值約13000億，昔時淨利潤是159億，市盈率程度約爲86倍。從2019年到2021歲尾，甯德時代是淨利潤快速增加，同時估值程度也快速提拔的階段，正在這個過程中，股價漲了20倍。

外行業滲入率快速提拔階段，因爲行業的發賣量和利潤很是可不雅，會吸引行業內和行業外的本錢的大量進入，行業的潛正在供給量將不竭添加。好比正在過去的兩三年時間裏，新能源車行業的本錢投資快速添加，産能不竭。

放外行業成長的角度看，新能源車行業簡直是一個很好的行業，正在能夠預期的將來幾年，這個行業的發賣總量仍是會確定性較強地繼續增加。可是，如上所述，這個行業目前進入到合作相對激烈的一個階段。可能得等行業激烈合作一段時間、産能出清、龍頭企業的市場擁有率提高，行業毛利率從頭提拔，淨利潤增速觸底回升後。而目前來看，這個時間點尚未到來，具體什麽時候到來，得對行業不竭地察看後才能做斷定。

正在履曆過行業的出清階段後，行業裏的掉隊企業、掉隊産能退出市場，行業裏留存下來的公司可能送來其第二個春天，即市場份額的提拔、毛利率的再度提拔，其淨利潤增速也無望從頭提拔，進而其估值程度可能也無望從頭獲得提拔，此時即爲“N”字型的第三筆、上升三浪階段。

一個行業，正在渡過了行業滲入率遲緩上升期後，會進入到行業滲入率快速提拔的階段，好比滲入率從5%提拔到30%。這段時間，這個行業因爲行業滲入率的快速提拔，行業總的發賣量快速提拔，這個階段經常呈現的是行業産物的求過于供，産物以至會加價賣，企業的毛利率一般也比力高。此時，于行業內的企業而言，是量價齊升的階段，即發賣量、淨利潤都快速提拔。此時對應的是“N”字型的第一筆、上升一浪階段。好比新能源車正在從2019年起頭到2022年期間，差不多屬于這個階段。2018年，新能源車的行業滲入率大約是5%，到了2022年的一月份就已接近30%。

而自2019年起頭下半年，我國新能源車的發賣量一曲處于快速增加形態。2016年至2022年，銷量數字別離爲：50。7萬輛、277。7萬輛、125。6萬輛、120。6萬輛、136。6萬輛、352。6萬輛、567。4萬輛。但近幾年全國乘用車的銷量倒是見頂且有小幅回落的。從2016年起頭到2022年，我國發賣的汽車數量別離爲：2803萬輛、2888萬輛、2808萬輛、2577萬輛、2531萬輛、2627萬輛、2686萬輛。業內遍及估計，我國汽車年發賣量很難跨越3000萬輛。

2019年到2022年，新能源車板塊是兩市裏很是亮眼的一個板塊，四年時間裏，走出了不少5倍，以至10倍大牛股。但從2021年下半年至2022年起頭，不少個股股價高位調整，下跌幅度龐大。

新能源車財産是個好賽道，財産鏈也有良多好公司。當前行業處于激烈合作、産能出清中。將來股價沈現燦爛，需要龍頭企業提高市場擁有率，行業毛利率從頭提拔，淨利潤增速觸底回升。

2022年下半年起頭，新能源車行業很可能曾經處于這個階段。從發布的數據看，新能源車的滲入率的提拔速度，到2022年下半年起頭放緩，有的月份以至是下降的。

通過附表能夠看出，甯德時代2022年的停業收入是2021年的2。5倍，淨利潤也將比2021年增加93%。

正在新能源車發賣快速上漲的這幾年，相關企業的淨利潤總額也正在快速添加。還以甯德時代爲例，甯德時代正在過去的幾年裏，發賣收入敏捷增加，發賣收入從2018年的148億增加，到2022年全年約3285。94億。淨利潤方面，從2016年的28億，增加到2022年的307億。

也就是說，正在總體汽車發賣量很難再立異高的前提下，新能源車的發賣要增加，就是只能來曆于新能源車滲入率的提拔。

好比上述的以甯德時代爲例，其淨利潤從2018年的38億，增加到2022年的近307億，淨利潤增加了近10倍。其股價從上市之初的30元最高漲到700元，漲幅達20倍。即即是截至2023年3月8日，其收盤價是397元，其股價比上市之初也上漲了12倍。從這個角度理解，股價是無效的。

好比，锂電池龍頭甯德時代，股價從2021歲尾最高的691元下跌到2022年的350。本周三（2023年3月8日）收盤價397。73元，跌幅較汗青高位仍然超40%。還有美股上市的新制車公司之一的小鵬汽車，股價也是跌到了“腳踝斬”。

可是，從2021年12月底以來的一年多的時間，甯德時代其股價取業績倒是的。是由于中短期的業績預期發生了變化，這能夠用“N”字型來描述公司的股價取估值、利潤的關系。

本周，乘聯會發布的數據顯示：2月份，新能源乘用車市場零售43。8萬輛，同比增加59%，較上月增加32%，本年以來累計零售77萬輛，同比增加23%。無論是從絕對值和增加幅度，能夠看出，新能源車發賣量的增加幅度都不錯。但取新能源車發賣不竭增加、利潤總額不竭增加相悖的是，新能源車財産鏈公司的股價卻一曲是深度調整。緣由是什麽，新能源車板塊的股價，還能再一向北嗎？

再看399417新能源車指數，該指數正在2021年11月時最高點位是5440。84點，正在半年的時間裏，急速下跌，跌到2022年4月底最低的2984點，跌幅跨越40%。截至2023年3月8日，該指數收清點位是3389。24點，相對于最高點的5440點，仍然下跌約38%。

當估值到必然階段、估值見底，股價正在利潤繼續增加的布景下，估值起頭回升，此時股價可能起頭走“N”字型的第三筆，或者稱上漲第三浪。甯德時代的股價什麽時候可能會再快速上漲，大概得等公司估值下跌腳夠、公司淨利潤增速下降必然階段企穩，以及行業集中度進一步提拔後。

（本文已刊發于3月11日《紅周刊》，文中概念僅代表做者小我，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅爲舉例闡發，不做買賣保舉。）？

特斯拉爲代表的車企，其次要車型價錢不竭下降。好比Model3從2019年8月的36萬元降到目前的23萬元。特斯拉帶出了國內新能源市場上罕見一見的降價潮。小鵬、蔚來、問界、飛凡、極氪等等，紛紛頒布頒發降價。因爲特斯拉單車仍有近1萬美元的毛利，後面或繼續降價，可能會使得行業內的一些中小車企也降價，以至于賠本發賣。時間一長，墾丁水陸活動可能有的車企會被擠出這個市場。

不單乘用車是如許，可能新能源車裏的包羅電池正在內的其他浩繁配套細分行業裏的公司，很可能也會履曆一段較爲慘烈的市場所作、産能出清、掉隊企業出局的階段。

“N”字形的第二筆或是下跌二浪，是公司過了淨利潤增速最快增加期當前，淨利潤總額雖然還正在增加，可是因爲市場預期將來公司的淨利潤增速會下降新能源財産鏈估值呈N字型變化優勝劣汰，就起頭估值，這是挺疾苦的一個階段。自2021歲尾起頭，市場預期甯德時代的利潤增速可能曾經見頂並起頭回落，市場起頭了估值。再看甯德時代的收入取利潤增速表，2021年甯德時代的淨利潤同比增速達185%，2022年是93%的淨利潤增速，增速簡直鄙人降，這申明市場仍是無效的。截至2022歲尾，甯德時代總市值約爲9600億，其淨利潤約300億，市盈率程度約32倍。